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趙曉光:虛擬顯示,聯想無限

陸家嘴午餐2021-05-08 15:07:46


虛擬顯示,聯想無限


■虛擬顯示催化劑不斷!聯想5 月 28 日 Tech World 大會發布了兩款虛擬顯示產品,智能投影手表魔幻屏和智能投影手機 SmartCast。Google I/O 大會 5月 28日-29日召開,虛擬現實產品 Google Cardboard將成為2015年的Google I/O大會的一大亮點。Facebook旗下的Oculus定于 6 月 11 日召開發布會,預計公布消費級虛擬現實產品,并提供一系列關于系統和應用的最新信息,將成為虛擬現實發展標志性事件。


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■大家有時候覺得虛擬現實標的不足,這是偽命題。按照 A 股的一貫風格,一旦行業趨勢清晰,會有無數英雄好漢資本運作進來。大膽預言明年虛擬現實的并購會像海一樣多,手游,產業互聯網等的表現早就證明了這點。聯絡互動 1500 萬美元增資活獲得美國虛擬現實公司Avegant21%股權。


■新智能硬件時代已經悄悄到來,千里馬常有,而伯樂不常有,稀缺的是識金慧眼。硬件創新一定走在軟件前面,積累用戶獲得數據搭建平臺。2000 年的互聯網,今天的移動互聯網,仔細想想此前幾年都有 PC,智能手機快速放量的階段,那時候硬件走勢最強,直到每一代硬件滲透率達到一定程度,軟件應用才會接棒快速發展。那么想象一下互聯網未來是怎樣的?虛擬現實將肩負起這個未來。


■中國在新一輪智能硬件創新走在世界前列。《中國還在互聯網夾,美已進入新智能硬件時代》這篇文章廣受傳播,有對有不對。新智能硬件趨勢正確,但中國在這一輪創新中站在史無前例的有利位臵,無論創業氛圍,科技制造能力,資本支持力度都世界領先。國內虛擬現實創業團隊的數量應該不會比硅谷少多少,歌爾獨家 ODM Oculus和 Sony,站在創新最前沿。


海外創業者也有相當大的比例是華人,這就為后續進一步合作打下非常好的基礎,如聯絡互動參股的 Avegant。


中國互聯網的創新已經受到海外同行的重視,不再僅僅是 copy2china,也在 copy2us,硬件也會一樣。


■微投技術未來大有用武之地。目前虛擬現實主要靠面板技術,追求極致沉浸式體驗,增強現實主要靠微投技術,關注精簡輕薄。但虛擬現實頭盔不可能總是這么大個,未來一定會追求移動性,最終會做成一副眼鏡大小,微投技術會有用武之地,Avegant 的 Glyph 虛擬現實頭盔就是典型。


■繼續推薦虛擬顯示和智能視頻核心標的:歌爾聲學,利達光電,大華股份,三安光電等,重點關注天音控股。請參考我們此前四篇深度報告和一系列主題報告。


■風險提示:新產品推廣不達預期,系統性風險


1. 微投虛擬顯示領銜聯想 Tech World 科技創新大會


2015 年 5 月 28 日,聯想在北京國家會議中心召開首屆“聯想科技創新大會”(Lenovo TechWorld)。聯想 CEO 楊元慶與英特爾 CEO 科再奇、微軟 CEO 納德拉、百度 CEO 李彥宏共同出席了本次大會,聯想提出設備創新應一站式解決用戶痛點、打造更個性化的人機互動,并提出聯想在互聯網+時代的愿景和使命——從五大環節全面推進實現智能互聯。同時聯想發布了一系列突破性的概念產品,如“智能投影手機”、“魔幻屏”、“智能跑鞋”等。


我們注意到本次大會最突出的特點在于,以智能微投為核心的虛擬顯示產品成為最關鍵的創新突破點。


聯想智能投影手表——“魔幻屏”是全球市場上第一款雙屏幕手表,為用戶解決了智能手表屏幕小的痛點,憑借虛擬投影光學引擎將畫面投射到第二塊屏幕上創造一個虛擬圖像,能夠突破主屏幕外形尺寸的限制,利用光學反射原理,將圖像放大至表盤顯示屏的20 倍。“魔幻屏”為用戶帶來了超過市面上任何一款智能手表的強大視覺感受和沉浸式體驗。




屏幕面積的局限是智能手表的最大物理難題,它限制了用戶隨心所欲地與設備交互,導致智能手表無法充分滿足用戶對于內容獲取的需求,例如瀏覽地圖、視頻或照片;通過交互式虛擬顯示技術(Virtual Interactuive Display,VID),魔幻屏智能投影手表大幅改善了智能手表屏幕太小,應用使用不便的難題。用戶可以在這款智能手表上查看地圖,瀏覽照片,甚至觀看視頻。用戶可以通過輕滑屏幕,將主屏上的內容拖拽到顯示面積更大的第二屏上。這樣的設計能夠呈現給用戶更為清晰豐富的內容,讓信息的獲取更加隨心所欲,同時充分的保護用戶的個人隱私。




聯想智能投影手機 SmartCast 是一款內臵激光投影儀、紅外運動檢測器和高性能算法的智能產品。除普通的智能手機功能外,Smart Cast 集成了迄今為止全球最小的激光微型投影模組(34mmx 26mm x 5mm),通過完全免對焦設計,快速實現投射出幾倍實體屏幕面積的虛擬畫面,通過與紅外運功檢測器等集合實現一系列創新功能。


(1)用戶可以利用此款手機在桌面上投射一個大虛擬觸屏,通過虛擬鍵盤輸入內容,實現繪圖、計算、筆記等多項功能。預計此技術主要依靠紅外運功檢測器實現手勢識別,和 Leap Motion 技術原理類似。


(2)用戶也可以用產品的投影儀功能,將一面墻變成一個放映廳,使用手機微投看視頻,做演講,甚至實現手勢操作。



為了實現投影的功能,SmartCast 的機身設計與普通手機有所區別。手機頂部配臵微型投影模塊,并可實現不同角度的旋轉。同時背部攝像頭臵于機身底部,攝像頭保護蓋還可作為投影支架來使用。用戶可以在投影上進行操作。比如虛擬鋼琴,虛擬鍵盤,以及玩水果忍者等。


聯想 Tech World 會議現場,國際鋼琴巨星郎朗在大會現場使用智能投影手機 SmartCast投影出的虛擬鍵盤與樂譜彈奏了鋼琴名曲“The Entertainer”。




如下述宣傳圖畫上所描述的,智能虛擬微投技術可以應用在眾多場景,為用戶解決顯示畫面有限,操作困難等痛點,可以開發出一系列新穎的使用場景和玩法,后續仍有升級空間。



微投顯示技術在虛擬顯示時代將發揮重要作用,光學龍頭企業將顯著受益,微投技術首先應用于以Google Glass為代表的智能眼鏡,目前在車載HUD抬頭顯示產品將快速推進,未來虛擬現實產品也將逐步縮小體積,微投技術將有用武之地。


汽車 HUD 是我們最看好的微投技術應用領域,汽車市場 10 億輛存量和每年 7000 萬新增量,市場空間巨大,HUD 產品天然與車聯網、車型數據、導航信息等具有密切關系,未來將成為車聯網最重要最有粘性的關鍵設備。重點關注利達光電與集團旗下長安汽車在車載 HUD 領域的合作。



2. 硬件創新永無止境,千里馬等待伯樂


近期一篇《中國在“互聯網夾”,美已進入新硬件時代》的文章在朋友圈廣泛轉發,文中思想獲得很多投資者共鳴。該文核心內容意在說明,在中國舉國上下大搞“互聯網夾”,全國、全社會進一步深度數字軟化的時候,美國已經悄悄地進入了“新硬件時代”。


谷歌、亞馬遜、Facebook,這些科技巨頭都在硬件布局。比如谷歌的 Google Glass、智能機器馱驢(BOSTON DYNAMICS 制造,被谷歌收購);亞馬遜的電子閱讀器 KINDLE,多軸無人快遞飛行器;Autodesk 的 3D 打印機假肢;Facebook 的 Oculus 虛擬現實設備;Elon Musk 的 Tesla 和 SpaceX 火箭,超級電池;蘋果的 Apple Watch 和隱藏在背后的汽車、虛擬現實等等新硬件。


科技巨頭以外,一大批極客和創客(GEEK & MAKER)正在引領“新硬件時代”,大公司通過資本手段收購和扶持這些創新團隊發展。作者認為中國作為制造業大國,企業家們在“互聯網夾”狂熱中應該冷靜一下?放眼 2-3 年后的未來,“新硬件時代”機會更大,更加符合中國企業轉型的方向,誰先播種,誰先收獲。


新智能硬件時代到來是我們一直在向市場傳遞的信息。我們認為該文除了標題吸引眼球,內容和我們此前一直通過深度報告和路演交流傳遞的信息本質是一致的,就是智能手機滲透率達到較高水平,并不意味著硬件創新告一段落,反而是在宣告新一輪創新周期的到來。


移動互聯網提升社交廣度,下一代產品將更加注重社交深度。移動互聯網提升了人們使用互聯網的便利性和廣泛性,讓互聯網與空間、地理位臵、周邊環境有了更加緊密的聯系,下一代硬件將通過更多的傳感器,獲取更多的數據信息,進一步拓展互聯網社交的深度,不斷滿足消費者需求。如我們很早繪制的一張邏輯圖,后續科技創新有無數的機遇,硬件創新永不停滯,稀缺的是發現這些機會,并身體力行的開拓者和投資人。




不論哪一輪科技創新周期,共同的特點都是硬件創新在前,積累足夠的用戶數,創造足夠大的數據平臺,而后軟件和互聯網應用才有發揮空間,2000 年的互聯網和 2007 年后的移動互聯網莫不如此。目前“互聯網+”正處于浪潮之巔,并不意味者硬件不重要或者沒機會,當人們肆無忌憚地揮霍移動互聯網紅利的時候,科技先鋒們已經悄悄地布局新一輪的科技創新,在虛擬現實、互聯汽車、無人機、3D 打印。


理科生學文科,未必學不會,有可能學的更好。一批硬件公司也開始整合互聯網技術和公司,新一代智能硬件創新大都走軟硬件結合路線,商業模式上相比移動互聯網時代發生巨大創新,持續的運營收費取代一次性銷售收入成為主流商業模式。


3. 中國新智能硬件創新已經走在世界前沿,機會眾多


中國企業在新一輪科技創新中,地位大大提升。與《中國在“互聯網夾”,美已進入新硬件時代》一文觀點不同的是,我們認為雖然美國硅谷繼續走在創新最前沿,但中國企業在新一輪科技創新中的地位,與 PC 時代和移動互聯網早期已經不可同日而語。中國企業憑借在移動互聯網時代積累的制造設計能力、海量用戶消費者、雄厚的資本實力,在新一輪新硬件創新周期中同樣走在世界前列。


制造能力、工程師紅利、創業氛圍、資本支持,各個方面都有利于中國發展新智能硬件。無人機領域大疆無人機占據全球 60-70%份額,虛擬現實 Oculus 和 Sony 產品均由歌爾聲學獨家代工,用于智能眼鏡和車載 HUD 的微投模組,大陸光學廠商都是重要供應商,中國互聯網企業最先旗臶鮮明地宣告進行互聯網造車。巨頭以外,蟻視等一系列創業者均在投入最潮的新智能硬件開發,中關村、張江、深圳各地硬件創業團隊值得期待。資本層面,阿里、騰訊、百度等巨頭在國內外廣撒網,成為世界各大創新硬件團隊的投資人,A 股市場也愿意為成熟的創業產品提供并購融資的便利,隨著注冊制的推進,為這些新智能硬件創業者提供更好的資本運作平臺。




4. 虛擬顯示以外,聯想 Tech World 還有眾多新鮮智能硬件


在 Tech World 大會上,聯想發布了許多筆記本、智能手機新品,但最吸引大家眼球的,還是一系列新鮮的智能硬件產品。


(1)Lenovo Cast 家用流媒體分享設備。


Lenovo Cast 的使用方式,和 Chromecast 一樣能夠讓消費者從手機或平板等小屏幕上,向大屏幕分享視頻內容。Lenovo Cast 大小為 70mm的直徑和 15mm 的高度,支持 2.4GHz 和 5GHz 的雙頻 Wi-Fi,能夠在 20 米的范圍內映射手機上的電影、視頻和游戲等內容,兼容Android 4.3+、Windows 8.1+以及 iOS 設備,定于今年 8 月在全球上市,售價為$49 美元。



(2)聯想與意大利 Vibram 合作推出智能光效運動鞋 Smart Moving Shoes

早在 4 月 16 日下午四點,聯想與意大利著名運動品牌 Vibram 跨界合作推出全球第一款智能光效運動鞋 Smart Moving Shoes。


Smart Moving Shoes 能夠通過智能鞋光效和震動提示,為“路癡”和游客提供導航。在發布會上,主辦方組織了一支“特別小分隊”,小分隊每一個成員都配備了一雙 Smart MovingShoes,大家通過聯想自主開發的手機 APP,從不同的地點通過智能鞋光效和震動提示,來到同一個目的地,真正實現了“獨自”在陌生城市的完美穿越。


聯想認為未來是一個萬物互聯的時代,消費者對產品的需求,已經從傳統的單一、單件功能價值屬性轉向多元、多維情感價值屬性。這款可穿戴設備,能夠吸引年輕設計師,有實力的互聯網企業和有個性化需求的消費者共同構建新的消費鏈條。




智能運動鞋,在鞋內嵌入的智能芯片和傳感器,通過 APP 由智能手機控制在鞋上實現諸如GPS 導航、遙遠控制和來電提示等功能。通過編程設定,可以利用鞋底硬件實現以下遙控 LED 燈在夜間照明前方路線;提醒用戶留意不平坦的地形和潛在的危險情況;高溫和漏氣報警等功能。




5. 虛擬顯示,創造新生代精英消費需求的時代元年,重點推薦


Oculus 將于 6 月 11 號在舊金山舉辦發布會,邀請眾多媒體參與,屆時很有可能正是公布OculusRift 的消費者版 VR 產品,并揭示最新版虛擬現實頭盔的一些細節,同時,Oculus還將展示 Oculus Rift 的首批應用和游戲,這些內容將與新設備一同發布。除了公布邀請函,Oculus還透露了參加第二輪應用海選的清單,其中包括 37 款游戲和 24 款應用。歌爾聲學作為 Oculus 獨家 ODM 廠商,將顯著受益。




近期虛擬顯示開啟一系列里程碑事件,下半年各類投影、頭盔、汽車抬頭顯示、智能眼鏡產品紛紛啟動,移動互聯網拓展了社交的廣度,而虛擬現實延伸了社交的深度,開啟了更有價值的社交入口,是接棒智能手機的下一個萬億市場。從社交階層來講,互聯網屌絲經濟已經逐漸退熱,新生代精英消費群體引領實現一系列商業模式創新。請參考我們此前四篇深度報告《智能視頻大時代》、《虛擬顯示,連接世界,顯示未來》、《我的征途是星辰大海》、《虛擬現實,創造新生代精英消費需求的時代元年》。


繼續看好核心組合歌爾聲學(虛擬現實核心供應商、軟硬件一體化加速)、大華股份(智能視頻成長大空間,員工持股計劃購買已經完成)、利達光電(虛擬現實核心供應商、光學大平臺)、三安光電(寬禁帶 idm 全產業鏈+虛擬現實大投入),關注天音控股(暴風魔鏡+三大移動互聯網入口重估)。


天音控股:新生代精英經濟移動互聯網大平臺


1、公司作為暴風魔鏡股東,將構建“內容+平臺+渠道入口”生態圈;


2、三大入口形成 a 股稀缺移動互聯網入口平臺型公司;


3、智能機入口,公司 8.4 萬家門店、4000 萬以上明星智能機型銷售,一季度扭虧為盈,周期底部大反轉!天聯網等 o2o業務進展超預期,關鍵是形成信息流、物流的信息化;


4、移動互聯網入口,歐朋瀏覽器是除 BAT 外低成本獲取優質海量用戶的大入口,公司將以此入口為平臺大力發展移動互聯網業務;


5、虛擬運營商大入口,今年是移動轉售最后一年,公司三大運營商充分對接,以海量門店、o2o、移動互聯互聯網入口構建全面核心優勢;


5、全面看好公司新生代精英經濟移動互聯網大平臺,看好公司內在價值重估,重點關注。


利達光電:南方工業集團光學材料大平臺,微投技術專家爭雄虛擬顯示


1、利達光電光學技術積累深厚,公司虛擬顯示產品將首先在車載產品取得突破,包括抬頭顯示 HUD、倒車影像、360 度環向等領域,相比寶馬萬元以上 HUD 產品具有絕對價格優勢。公司已經與母集團南方工業集團旗下兄弟公司長安汽車合作進行了 3-4 年研發驗證,15 年后有望實現訂單突破。


2、“設備-原材料-工藝”全產業鏈布局的全球龍頭。利達光電與金龍機電成立美之藍光電公司,全面切入智能終端類藍寶石超硬鍍膜行業,利達光電及核心技術團隊占 55%股權,3 年內籌劃形成月產 1,000 萬片以上類藍寶石超硬無反光薄膜面板生產能力。


3、公司作為南方工業集團旗下光學方向唯一上市公司,未來具有成為整合平臺的潛力。公司在光學領域的長期技術積累,厚積薄發將迎來觸屏鍍膜和虛擬顯示兩個預計千億級市場需求爆發,屬于典型的“大行業,小公司”,公司已經步入發展拐點,重點關注。


歌爾聲學:虛擬現實最直接受益標的,五大邏輯驅動新一輪成長


1、虛擬現實:歌爾獨家OEM Facebook和Sony兩家虛擬現實布局最深公司的消費級產品,走在全球創新最前沿,將獨占虛擬現實浪潮第一波大部分市場份額;


2、汽車電子:并購丹拿快速切入供應鏈,聲學以外可導入攝像頭與天線產品;


3、互聯網智能音響:互聯網音樂與智能家居新入口,蘋果重金收購 Beats,互聯網廠商瘋狂尋找聲學硬件合作方,歌爾作為行業頂級專家將與最優秀者合作,未來也有可能打造自有品牌;


4、可穿戴設備與智能家居:Apple Watch 引領潮流,產能釋放后將導入新供應商,歌爾有望入圍。蘋果以外,智能手表、智能手環、智能鎖等品類,歌爾都深度參與,僅智能鎖市場未來五年在美國就有預計 75 億美元市場;


5、MEMS 與傳感器:歌爾在 MEMS 麥克風已有較大份額,全球招募最頂尖人才,借助多合一趨勢贏得更大市場空間,心率、氣壓傳感器已有成熟產品,壓力和加速度計也在深入布局。


6、公司作為平臺型公司,轉型投入將驅動未來更快速的成長,投資者應堅定信心,前瞻布局公司業績拐點到來,重點推薦。請參考我們此前的深度報告《新歌爾,新平臺》。


大華股份:全面轉型解決方案、互聯網,智能視頻時代大顯身手


1、產品到解決方案再到服務,打開新藍海。解決方案轉型,打開新成長空間,抬高行業門檻,進一步提升行業集中度,雙寡頭競爭曲線理論依然有效,大華進入加速追趕期。智能化分析應用推動視頻監控從安防設備轉變為視覺傳感器,成為高價值大數據來源;長期公司將向安防服務進軍,打開更大的藍海。


2、智能視頻大時代,視頻公司價值重估。社交永遠是互聯網最核心需求,技術革新推動視頻取代文字和語音成為互聯網底層核心數據資源。2 月底社交視頻直播軟件Meerkat 橫空出世,成為美國最潮的社交App。智能視頻大時代,具備復雜視頻分析、壓縮、處理和傳輸能力的視頻公司迎來價值重估。作為行業唯二龍頭,大華是互聯網巨頭的稀缺合作標的。


3、推出樂橙新品牌,全面進軍互聯網。大華推出“樂橙”四款產品,全面布局民用安防、智能家居、智能客廳視頻交互等新領域,與阿里巴巴、英特爾等科技巨頭深度合作,與朵兒網、有房后等新興創業公司合作探討新商業模式。后續通過產品迭代創新,預期互聯網戰略展開,將推動公司業務模式全面變革。


4、業績有望在下半年迎來明顯拐點。隨著公司互聯網戰略的持續推進,市場將逐步認識到公司在智能視頻大時代的技術優勢和卡位價值,估值上限可進一步打開,重點推薦。請參考我們此前的深度報告《全面轉型解決方案、互聯網,拐點將至》。


6. 繼續重點推薦汽車電子和軍工半導體


汽車電子,顛覆式創新的力量


汽車發展周期類似于三年前的智能手機。在通過低價化搶占滲透率后,進入通過創新競爭觸發消費者更換的周期,創新的周期拐點到來,而汽車 90%的創新來自電子領域。汽車時間價值顯著,僅汽車電臺一公司年收入超過十億,充分顯示了汽車上的時間價值,隨著無人駕駛技術發展,十年后的汽車將不再是駕駛工具,而是工作學習娛樂的新場景,車內顯示成為重要入口。


大市場帶來大機會,僅以汽車抬頭顯示 HUD 為例,全球 10 億輛存量汽車和每年新增 7000萬產量,即便按 1000 元單價計算,市場空間也非常巨大。


繼續看好核心組合華工科技(汽車焊接線高端制造+傳感器)、歌爾聲學(收購丹拿進入大眾供應鏈,車載音響和攝像頭深度布局)、利達光電(汽車 HUD 核心供應商)、欣旺達(深入布局新能源汽車電池+行之有道汽車租賃模式)。請參考我們此前深度報告《汽車電子,第三個金礦》。


軍工半導體,把握軍品智能化大機會


芯片國產化從軍工開始,軍工發展從機械工程學到智能化,芯片必不可缺。芯片國產化必須從軍工開始,軍工發展邏輯從機械工程學到智能化,芯片必不可缺,資本層面產業運作也同步展開。從一季度業績表現和產業公司調研來看,一向穩定增長的軍工民企的營收增長大幅增長,證明民企在軍工半導體中的融合已經在進行中,并且衛星等行業進展速度超市場預期。利潤增速將在營收高增長之后逐步實現。


我們年初根據軍工半導體發展的戰略方向、國家半導體基金的入主方向和集團整合思路,給出軍工半導體投資標的——同方國芯、振華科技和大唐電信,關注上海貝嶺,邏輯正在一一兌現,繼續重點推薦。請參考我們深度報告《軍工半導體,大幕揭開》。(趙曉光、安永平、鄭震湘、邵潔/安信證券)


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